超大型油轮市场今年要“起飞”？

VLCC市场有望迎来一个表现亮眼的年份。

船舶经纪公司Gibson在最新的周报中指出：“VLCC正成为市场焦点。低订单量和制裁消息使得这一油轮市场中的最大资产类别备受关注。然而，VLCC的前景此前也曾被看好，但运价却屡屡令人失望。这一次，VLCC是否终于迎来了高光时刻？”

Gibson数据显示，供应端方面，2024年仅有一艘VLCC交付，创下历史新低，今年预计也只有6艘交付，分别仅占现有船队总量的0.1%和0.7%。2026年及以后的订单量有所增加，2026年预计交付32艘，2027年交付41艘。然而这些数字与历史平均水平基本一致，过去十年中，平均每年有35艘VLCC交付。”

与此同时，VLCC船队正在快速老化。在现有船队中，35%的VLCC船龄已达15年（建于2010年之前），16%超过20年（建于2005年之前）。超过20年的船舶在传统市场上难以获得保险，部分交易方甚至不接受船龄超过15年的船舶。此外，大量15年以上的VLCC属于‘灰色船队’。随着美国最新一轮制裁的实施，这些船舶再次成为焦点，目前约200艘VLCC的‘黑暗船队’中47%受到制裁。这些船舶大多参与伊朗和委内瑞拉的贸易，其中67%的船龄超过20年。

Gibson认为，VLCC市场的第二大利好因素来自制裁，“近期，山东港口集团宣布不再接受受制裁船舶，而山东一直是伊朗原油通过影子船队VLCC运往中国独立炼油厂的重要枢纽。初步数据显示，1月份伊朗原油出口量平均为135万桶/日，与去年同期持平，但最新制裁和山东港口集团声明的影响可能需要数月才能完全显现。预计特朗普政府将再次采取‘极限施压’政策，进一步收紧对伊朗的制裁，这可能促使更多原油回归传统市场（如果OPEC配合），从而利好VLCC。尽管最初的运价上涨未能持续，但最新一轮制裁为VLCC市场提供了进一步支撑。目前，买家的反应不一，印度炼油商尤其加大了从大西洋地区的采购，这为VLCC运价提供了亟需的提振；但他们也表示，尽管有制裁，仍将以‘合理’折扣继续购买俄罗斯原油。未来可能对俄罗斯，尤其是伊朗实施更多制裁，尽管影响尚不确定，但很可能会对VLCC市场产生积极影响。”

“第三，2025年原油供应增长预计将加速。国际能源署（IEA）预测，美洲地区（主要是美国、圭亚那、加拿大和巴西）的石油供应将增加90万桶/日。然而，由于美洲地区的原油需求增长疲软，这些新增供应将主要出口至亚洲，其中很大一部分预计将由VLCC运输，从而支撑吨海里需求。”

Gibson总结道：“因此，多种因素共同作用，预示着VLCC市场将迎来一个好年景。然而，尽管前景有所改善，2024年市场对VLCC的预期也曾很高，但运价表现却不尽如人意。2024年全年，石油需求预期被不断下调，尤其是中国需求增长因工业活动疲软和新能源汽车（NEV）保有量激增而未达预期。2025年，供应增长预计将超过需求增长40万桶/日（不包括OPEC+的任何增产）。此外，随着经济增长预计放缓，以及特朗普政府可能广泛加征关税，市场前景并非一片光明。诸如美国战略石油储备（SPR）补库至满、OPEC+增产以牺牲美国产量为代价，以及需求前景的不确定性等因素，均构成潜在威胁。红海可能重新向油轮开放，以及未来结束乌克兰战争的努力，也增加了不确定性。特朗普总统作为地缘政治中的‘不确定因素’，依然不可忽视。尽管如此，VLCC的前景似乎比过去几年更为乐观，尽管前路仍有一些阴云。”